LA CASA LIMPIA COMO UNA PATENA
Como expliqué en el post anterior, a partir de ahora voy a ser muy estricto: salida completa cuando una posición deje de cumplir el sistema sin mirar el precio. Es decir, cuando el problema temporal sobre el que diseñé la operación se haya convertido en un problema estructural.
Cuando eso ocurre, lo normal es que la acción entre en un periodo bajista —o lateral bajista— que puede prolongarse durante varios años. En ese momento ya no estamos ante una operación Qlabcapital, sino ante una inversión de tipo multiyear turnaround. Y esa no es la estrategia que sigo.
Mi sistema consiste en explotar problemas temporales dentro de tendencias alcistas —o laterales alcistas— de largo plazo, con un horizonte objetivo de 12-18 meses. Eso es lo que sé hacer, lo que me funciona y lo que voy a seguir perfeccionando.
Así que los muertos, fuera del armario. Y la casa limpia, despejada y oliendo bien.
Además de evitar seguir perdiendo dinero en una posición fallida, mantener la casa limpia me permite dormir muy tranquilo. Reduce una barbaridad la carga psicológica, el estrés y el ruido mental. Dejo de pensar en si una empresa rota se recuperará algún día y puedo concentrar el capital y la atención en oportunidades que sí cumplen el sistema.
Siguiendo esta regla estricta, he cerrado completamente:
Novo Nordisk: -4%.
Nike: -45%.
Zoetis: -37%.
He perdido mucho dinero con estas dos últimas operaciones.
Y está perfecto.
Es la única manera que yo conozco de aprender de verdad.
Este trimestre ha sido duro porque he recogido bastantes pérdidas, algo muy poco habitual en nuestra estrategia si llevas tiempo siguiéndome.
Está bien. Vamos a seguir recogiendo ganancias importantes en la inmensa mayoría de las operaciones, como siempre. Y también vamos a recoger pérdidas alguna vez. Incluso pienso que como estoy siendo mucho más estricto tanto en la selección de oportunidades como en el corte de pérdidas, creo que voy a acabar teniendo todavía menos operaciones fallidas de las que históricamente he tenido. Pero eso sólo lo sabremos cuando pasen los próximos años.
Esta semana también he ampliado Broadcom en la zona de 360$ hasta un peso del 5%. Ahora tengo una cantidad importante de liquidez que tengo que poner a trabajar tras estos últimos cierres.
AGILENT: +40% EN TRES MESES
En el plano positivo, esta semana hemos cerrado Agilent a 155$, con un +40% en apenas tres meses de operación. No todo iba a ser perder dinero.
Como ves en la imagen que he pegado, el lateral que hemos jugado ha salido prácticamente a la perfección y no hemos estado casi ni un día en pérdidas. Tampoco me habría importado que hubiera seguido cayendo unas semanas más: habría podido cargar más y construir una posición mayor.
¿Y si el gráfico marcaba claramente los 160$, por qué he cerrado en 155$?
Porque tenemos resultados el martes y, ante un evento binario, no me gusta apurar hasta la última resistencia. El último euro, que lo gane otro.
A partir de resultados, veo perfectamente posible que la acción rompa los 160$ y se dispare. La zona de acumulación ha sido muy grande y tiene mucho momentum. Por supuesto, también puede volver a 130$ si decepciona.
Me da igual.
A partir de este punto ya no forma parte de la operación que diseñé. Así que recojo mis cosas y me voy a otro sitio.
Estoy trabajando en nuevas oportunidades de extrema calidad en las que desplegar este capital. Las iré presentando poco a poco y creo que te van a resultar muy interesantes.
META: LA HISTORIA DE SIEMPRE
¿Qué pasa con META?
Titulares alarmistas para asustar a los pececillos. La mandan al infierno, compran los poderosos, y, cuando ya no queda nadie nadie más para asustar, otra vez para arriba.
Bueno, pues vamos a hacer lo mismo que ellos y vamos a comprar aquí abajo. Estas son las reglas del juego y son las reglas con las que vamos a jugar.
Sobre cómo funciona el mundo y la inutilidad de luchar contra META me gusta mucho este artículo.
Los juicios pueden reducir los ingresos provenientes de usuarios jóvenes, que representan en torno a un 5% de sus ingresos. La prensa te dice que hay riesgo de quiebra. Es decir, la distorsión habitual entre el relato y la realidad.
En fin. Si quieres tener los números bien en la cabeza, puedes ver este video.
El riesgo de los juicios existe, por supuesto. Pero el mercado está pasando de «puede haber multas y cambios que afecten a los menores» a descontar «van a romper el motor económico de META». Y entre una cosa y otra hay un mundo.
Es cierto que la acción también está cayendo por el tremendo gasto en capex. Aquí cada uno puede confiar o no en el ROIC de META y en la habilidad del tito Zuck. Para mí no hay ninguna duda.
La inversión ya se está validando. No es una hipótesis perdida en una presentación: se está traduciendo en mejores recomendaciones, más engagement y una monetización cada vez más eficiente. Si puedes reinvertir cantidades enormes de capital a retornos cercanos o superiores al 30%, ¿qué haces? Inviertes todo lo que puedes mientras esos retornos se mantengan.
Pues eso está haciendo Zuck. Tiene un ROIC absurdamente alto y lo está apalancando. Es lo lógico y lo que haría cualquiera.
Vamos a dejar trabajar a la gente que sabe. META está en la primera línea tecnológica del planeta. Cuando una empresa con su talento, sus datos, su distribución y su historial decide invertir agresivamente, no lo hace según le ha soplado el aire esa mañana. Lo hace porque sabe que va a tener retorno.
Yo ya he hecho mi estudio. En mi opinión, el mercado está sobreestimando muchísimo (como siempre) el daño potencial de los juicios que tiene en marcha. Además, no está teniendo en cuenta opcionalidades enormes capaces de compensar de sobra ese gasto: la venta de computación, la monetización de WhatsApp o la monetización de sus propios modelos, o incluso Reality Labs.
Las opcionalidades de META son enormes, la valoración vuelve a ser muy baja y la acción está intentando construir suelo.
En la zona de 520-550$ voy a acumular más. Y si llega a la zona de 480$, voy a darle otro golpetazo fuerte hasta donde me deje el tamaño por gestión de riesgo, esto es, un 15% de peso. Por supuesto, puede seguir cayendo. Con META nunca se sabe hasta dónde pueden llevarla.
Vamos a necesitar paciencia, porque la narrativa puede tardar perfectamente un año entero en cambiar. También puede cambiar en 1 mes claro. Nadie lo sabe.
No importa. Desde la zona de 500$ no sería ninguna locura verla doblar en dos años, simplemente con que cambie la narrativa y la empresa siga haciendo lo que está haciendo.
Así que a sentarse a esperar.
En mi opinión estamos, junto con Microsoft a 350$ con la que fui muy pesado pero que ya se está escapando, ante las mejores dos oportunidades del año.
Para mí es, más o menos, la misma situación que tuvimos con GOOG a 150$ el año pasado: una empresa de extrema calidad, una campaña de prensa absurda, una caída exagerada, y una oportunidad única.
Ahora mismo, yo creo que META está en la misma situación. Puedo equivocarme, así que haz tu propio análisis y sé responsable con el tamaño de la posición y el riesgo que asumes.
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