Microsoft
Nueva posición
Introducción
En este post voy a hablar de Microsoft (MSFT): por qué creo que la caída tras los resultados es una clara oportunidad de compra y cómo debemos aprovechar estos momentos de debilidad para posicionarnos. Es exactamente la misma estrategia que seguimos con META: rotar capital desde compañías que ya han recuperado, nos han dado beneficios y tienen un potencial más limitado (como ha sido el caso de ASML) hacia los siguientes infravalorados momentáneamente.
La acción ha caído un 25% desde máximos. Vamos a analizar qué ha pasado y por qué considero que esto es una ventana de entrada. No es habitual que el mercado nos permita posicionarnos con descuento en la que es, objetivamente, la empresa de mayor calidad y seguridad del mundo (recordemos que su calificación crediticia es superior a la del gobierno de Estados Unidos).
Vamos con ello.
Ticker: NASDAQ: MSFT
Market cap: 3,2T
Precio de inicio posición: 440$
Fecha de operación: 29/01/2026
Peso inicial en cartera: 2,4%
Sector: Tecnología
Industria: Infraestructura y software
Así puntuamos esta operación en Qlabcapital:
Profit potencial: 7/10
Riesgo: 3/10
Presentación de la empresa
Microsoft no necesita presentación. Como siempre, recomiendo buscar reportes detallados de analistas si queréis profundizar en ella o directamente preguntarle a Gemini que os explique el negocio, lo va a hacer mejor que yo.
Voy a centrarme en explicar mi estrategia para aprovechar esta oportunidad que tenemos delante ya que me parece que puede ser potencialmente una de las mejores de este año, especialmente si sigue cayendo y podemos comprar más los próximos meses.
Nota: Si eres inversor de largo plazo, quédate. Los puntos de entrada para operaciones que vemos en el blog son igual de útiles aunque tu intención sea holdear durante años.
La infraestructura invisible del mundo (con permiso de Amazon y Google)
Si tuviéramos que elegir una sola empresa que actúe como la columna vertebral de la economía digital moderna, esa sería Microsoft. Mucho ha llovido desde los años 90 en los que Microsoft sólo vendía licencias de Windows.
Hoy no es una tecnológica de consumo, más bien es una especie de utility digital. Su modelo de negocio se divide en tres motores de alto rendimiento:
Intelligent Cloud (Azure): Es el corazón del crecimiento. No solo alquilan servidores; proporcionan la infraestructura crítica donde corren los datos de bancos, gobiernos y grandes corporaciones. Es un modelo de “peaje” por el uso de la computación global.
Productivity and Business Processes: Aquí reside la “tasa” que paga el mundo empresarial por trabajar. Office 365, LinkedIn y Dynamics son ingresos recurrentes por suscripción (SaaS) con un poder de fijación de precios (pricing power) casi infinito. Las empresas no pueden dejar de usar Excel o Teams sin paralizar su operativa.
More Personal Computing: El segmento más maduro pero altamente rentable, que incluye Windows, Xbox (Gaming) y Surface. Actúa como una fuente de flujo de caja libre masivo que financia las inversiones en las otras dos áreas.
El encaje en Qlabcapital: mi ejemplo perfecto
Microsoft no solo cumple todos los requisitos de mi sistema, sino que define el estándar. Es el arquetipo de Quality Compounder que busco.
Wide Moat (Foso defensivo extremo): La ventaja competitiva de Microsoft se basa en los Costes de Cambio. Para una empresa del Fortune 500, migrar fuera del ecosistema Azure/Office es técnica y financieramente inviable. Además, posee Efecto Red en plataformas como LinkedIn y Xbox.
Eficiencia del Capital (ROIC > 15%): A pesar de su tamaño gigantesco, mantiene un Retorno sobre el Capital Investido (ROIC) superior al 24%, demostrando una asignación de capital magistral por parte de la directiva.
Rentabilidad y Márgenes: Con márgenes netos que rondan el 35%, Microsoft convierte más de un tercio de cada dólar ingresado en beneficio neto directo para el accionista.
Management y Alineación: Satya Nadella ha demostrado ser uno de los mejores CEOs de la historia, pivotando la empresa hacia la nube y ahora hacia la IA. Su gestión es conservadora en lo financiero pero agresiva en la innovación.
Salud financiera. Tiene una caja neta (deuda negativa) de 50 billions. Podríamos tirarle una guerra mundial y sobreviviría.
Vientos de cola estructurales: Opera en los dos mercados con mayor proyección de la década: Cloud Computing e Inteligencia Artificial.
Crítica para la cadena de valor. Prueba a apagar Azure un día, y se para la CIA, la NASA y el Pentágono. Esto es real, están alojados ahí, no me lo estoy inventando.
La oportunidad: Ruido vs. Realidad
La acción ha registrado la segunda mayor caída de su historia... tras presentar unos resultados estelares. La narrativa bajista se centra en que “Azure ha crecido un poco menos de lo esperado” o que “el aumento de Capex es mastodóntico”.
Como sabéis, la prensa y los analistas justifican los movimientos a posteriori. Siempre encontrarán una explicación para que la acción encaje con el precio, sea al alza o a la baja.
El absurdo del corto plazo:
Si la acción sube un +10% tras resultados: “Magníficos resultados de Azure, la inversión garantiza el crecimiento sostenible”.
Si la acción cae un -10% tras resultados: “Preocupantes resultados de Azure, la inversión podría no garantizar el crecimiento sostenible”.
Es siempre la misma historia. Personalmente, me fascina que en la era de la IA estas ineficiencias no se solucionen, sino que vayan a peor. Yo, al menos, veo cada vez más oportunidades. Empresas gigantescas como Google o ASML se duplican en pocos meses sin que cambie nada en el negocio, o casos como NOVO (Novo Nordisk), líder mundial que cotizaba a PER 12 como si no fuera a crecer nunca más con varias patentes y lanzamientos en el pipeline. No lo entiendo pero bueno, para nosotros perfecto, cuanto más ruido y más volatilidad, mejor.
¿Qué pasa realmente con Azure?
En la última earnings call, Nadella y la CFO Amy Hood lanzaron tres mensajes que desmontan el miedo al CAPEX:
Problema de Oferta, no de Demanda: Nadella repitió que son “Capacity Constrained” (Restringidos por capacidad). Literalmente, no tienen suficientes data centers ni GPUs para satisfacer la demanda. Todo lo que construyen, ya está vendido. Azure crece al 34%, acelerando desde el ~30% previo a la revolución de la IA.
El CAPEX es defensivo y ofensivo: Explicaron que la inversión masiva es la única forma de capturar esta demanda. Si dejaran de invertir hoy, los márgenes subirían a corto plazo, pero perderían la cuota de mercado de la próxima década.
La IA lo permea todo: Ya no es solo un botón de “Copilot”. Grandes clientes están migrando todo su ecosistema de datos a Azure solo para poder aplicar herramientas de IA sobre ellos. Azure se ha convertido en el “Sistema Operativo de la IA”.
En el escenario base, Azure crecerá entre un 35% y un 40% los próximos años. Tenemos delante a una empresa de varios trillions, más solvente que EE.UU., creciendo a ritmo de startup. De verdad que no sé qué más podemos pedir. Sólo tenemos que comprar y echarnos a dormir un tiempo. Casi ni haría falta revisar las earnings call de esta empresa, pero bueno sería un poco irresponsable por mi parte no hacerlo.
Mi opinión como ingeniero en el sector IA: Prudencia
Aunque la estrategia de ecosistema (Azure Foundry + Copilot) para liderar la productividad industrial es la correcta, la velocidad de implementación y su repercusión real en beneficios sigue siendo una incógnita.
Por eso, mi estrategia es la prudencia:
Comprar las empresas que compiten en la implementación (”Picos y Palas” + Infraestructura): Google, MSFT, AMZN, META, TSM, NVDA, energía...
Solo a valoraciones razonables y con peso controlado.
Si el retorno de la IA es más lento de lo esperado, el impacto en mi cartera será moderado. Personalmente, no creo que haya una burbuja (todavía, aunque veo probable que se acabe formando) a pesar del tremendo entusiasmo, pero nadie sabe a qué velocidad se amortizarán estas inversiones monstruosas y endogámicas que se están haciendo.
Buscamos un retorno superior a la media, no arriesgarnos a un retorno pobre por intentar ser los más listos. Diversificación en sectores, países y activos es la clave. La IA va a beneficiar a todas las empresas líderes con moat, de modo que no tiene sentido invertir sólo precisamente en las empresas que tienen que competir para implementarla.
Situación fundamental y técnica
En el plano fundamental, para unos beneficios estimados por el consenso de unos 19$ para 2027 (junio) estamos ahora mismo a un forward PER de unos 22-23 veces.
Cuando la narrativa cambie, que lo hará, la acción debería moverse en la zona de 30-35 veces, lo que le da un potencial de un +35-45% desde precio actual, y lo que además la haría coincidir con el precio medio objetivo de analistas del entorno de los 600$, que en mi opinión no están siendo especialmente optimistas para el caso de Microsoft.
La estrategia de entrada es relativamente sencilla porque la figura es clara. Tenemos que comprar en la base del canal y reducir o rotar (quien vaya a medio plazo) en la parte alta. Si vas a largo plazo, ve acumulando cuando toque la base y lo iremos señalando siempre en el blog si es una oportunidad:
Mi entrada: He entrado con poco, un 2,5% en esta primera parada de $430-$440.
Escenario probable: Dado que venimos de máximos en índices, veo probable que una mini corrección general del mercado la mande a la base delimitada por la media mm1000. Ver los $380-$400 no sería raro en las próximas semanas o meses.
Suelo duro: Que rompa (y confirme) los $350, mínimo de los aranceles, me parece muy improbable a día de hoy.
Mi plan: En principio no cuento con niveles inferiores a $350; intentaré construir toda la posición antes de llegar a ese punto.
Despedida
Creo que Microsoft nos podría dar una oportunidad muy buena, y yo veo al mercado cada vez más dominado por algoritmos y movimientos a corto plazo que rozan lo absurdo. Ojo, no todos los movimientos son injustificados, la dificultad está en discernir el ruido de lo que puede ser en ocasiones un potencial riesgo de deterioro de fundamentales.
En mi opinión, el escenario más probable es que esta caída sea ruido. Y debemos aprovechar las oportunidades que el mercado nos da con las empresas que siempre están caras, porque cuando se giran, no miran atrás y tardan en volver a dar entrada.
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