Máximos históricos
Rotaciones y oportunidades
Situación de Mercado
Volvemos a máximos históricos con una espectacular vuelta en V, lo que supone una de las mayores recuperaciones de la historia.
Trump ha vuelto (para sorpresa de nadie) a hacer un TACO. Y digo que no sorprende a nadie porque el día que anunció la “aniquilación” de un país entero, el mercado ni se inmutó; simplemente, nadie le creyó. El mercado ya no le otorga credibilidad, y eso, a mi juicio, tiene dos lecturas inmediatas:
El riesgo de la complacencia: Si algún día decide cumplir una de sus amenazas, nadie (yo tampoco) va a estar preparado. Todo el mundo pensará que es otro TACO de los suyos y nos pillará con la guardia baja. La hostia será tremenda.
Menos volatilidad, menos chollos: Puede que los años que le quedan a Trump ya no brinden tantas oportunidades de “dinero gratis”. Si nadie se cree lo que dice, la volatilidad y el pánico caerán y, con ella, las ofertas tan buenas que solemos aprovechar aquí.
Me parecía más probable una vuelta a máximos algo más pausada como te he venido diciendo todas estas semanas, pero el mercado es así: siempre dando lecciones. Afortunadamente, nos dio tiempo suficiente para posicionarnos. La mayoría de las compras que hicimos durante el pánico ya van con entre un +20% y un +40%.
Evidentemente, el conflicto sigue ahí y todo puede pasar. Sin embargo, mi escenario más probable es que, tras la desescalada de las últimas semanas, ya hayamos visto lo peor. Esto no quita que veamos correcciones en las próximas semanas, pero deberían ser bastante menos severas.
En resumen: lo peor parece haber quedado atrás. Una vez más, se demuestra lo importante que es tener un plan y cumplirlo: comprar las mejores empresas del mundo cuando el pesimismo es máximo. No hay que esperar a que “la situación se aclare” o a que “se dibuje un suelo”. Cuando eso ocurre, Amazon, Meta o Nvidia ya han subido un 30%.
Superada esta introducción de “barra de bar”, vamos con el trabajo serio:
Rotaciones
He estado bastante ocupado preparando el lanzamiento de mi servicio de copy trading y estudiando (y aprovechando) las oportunidades que han surgido durante la guerra. Por eso he tenido menos tiempo para escribir, pero voy a retomar el ritmo de aproximadamente un artículo semanal para detallar las operaciones que vamos haciendo.
Lo que no he dejado de hacer en ningún momento es comentar los movimientos por WhatsApp y X en tiempo real, así que en las próximas semanas profundizaré en las posiciones que han entrado. Afortunadamente, hemos podido comprar empresas que todo el mundo conoce en el mundillo y que no necesitan mucha presentación.
Limpieza de cartera
He continuado cerrando posiciones donde tenía menos convicción o calidad, o que eran simplemente más difíciles de seguir:
Diageo: -15,7% (en 18,7 meses)
Spirax: +21,9% (en 15,6 meses)
Albemarle: +96,2% (en 19,6 meses)
Ampliaciones
He reforzado posiciones clave:
Microsoft: Precio medio de 402$. El último paquete entró a 360$.
Adyen: Últimas compras alrededor de 900€.
Amazon: Ampliada a 200$.
Meta: Ampliada a 593$.
Nuevas posiciones
Mastercard a 503$
Nvidia a 173$
Broadcom a 302$
Mi objetivo ha sido mejorar la calidad global de la cartera, centrándome en lo que mejor conozco y puedo seguir bien y huyendo de experimentos.
Las compras se han centrado mucho en tecnología y en financieras, simplemente porque es donde las oportunidades eran más claras. Yo no me caso con ningún sector o empresas concretos, voy a donde hay un mejor binomio potencial/riesgo manteniendo una diversificación y riesgo global responsables.
Con el universo de acciones que tengo estudiado y mis sistemas actuales, no necesito inventar nada. Vamos a buscar operaciones ganadoras con empresas de máxima calidad. Es increíble que sigan existiendo ineficiencias tan altas en empresas tan seguidas, pero así es el mercado.
Rendimiento de la cartera
En lo poco que va de año, de momento, la cartera no va especialmente bien: estamos en un 0% frente al casi +5% del S&P 500. Hay una explicación clara: el crash del software por el miedo a la IA.
Tengo un 33% de la cartera en empresas relacionadas con el software, o mejor dicho, que el mercado relaciona con el software o con la IA, aunque algunas no tengan nada que ver.
No hablo de IA generativa pura, sino de distintas industrias que el mercado está castigando de forma indiscriminada. Existe una narrativa de que “todo lo que sea, tenga o utilice software morirá por la IA”, y hasta que esa idea no cambie, estas posiciones no remontarán.
Sigo manteniendo mi tesis: la IA no va a acabar con todas las empresas relacionadas con software. Pensar eso implicaría el colapso del 35% de las empresas del S&P500, lo cual no tiene sentido. Desde que empezó este “SaaSpocalipsis”, sigo firme en esta tesis. Y como comenté distingo dos grupos:
Riesgo real de disrupción por IA: Software horizontal o generalista.
Riesgo nulo o incluso beneficiadas por IA: Software vertical regulado, infraestructura o empresas con datos propietarios.
Yo me estoy centrando únicamente en el segundo grupo.
De momento, el mercado no me está dando la razón y castiga a todas por igual:
Infraestructura castigada sin motivo: Mastercard, Visa, Adyen y MKTX.
Empresas de datos propietarios castigadísimas: Experian, Equifax, Transunion y SPGI. CSGP (no la tengo estudiada aún), pero a priori misma situación.
Casos particulares en el mismo saco: Nintendo y Microsoft.
El caso de Microsoft es digno de mención: el mercado la castiga por miedo a que la IA (que ellos mismos lideran y monetizan con Azure) los destruya. Es una situación absurda, similar a la que vivimos con Google en 2024 y 2025 y que nos dio importantes ganancias en la friolera de 2 operaciones iguales.
Tardará más o menos, pero Microsoft se irá a los 600$ y no volverá a mirar atrás.
Mi única posición de software con riesgo real de disrupción es Adobe, pero su valoración es tan ridícula y se están adaptando tan rápido que, de momento, la mantengo bajo vigilancia estrecha.
Despedida
Como ves, he hecho una apuesta fuerte. Si el mercado me da la razón, la mayoría de estas empresas volverán a máximos otorgándome importantes ganancias. Si, por el contrario, Anthropic o una startup aleatoria de IA va de verdad a reemplazar a Nintendo, Mastercard o Standard & Poors, entonces el mundo será tan distinto que tendré que dedicarme a la cerámica artesanal o a la observación de aves, porque desde luego operar no sabría cómo.
Seguiremos viendo el desenlace juntos. En cualquier caso…una época fascinante para estar vivos.
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